黑色商品在经过9月份的大幅下跌之后，10月份至今整体处于区间震荡走势，市场价格涨跌节奏和逻辑切换较快，但始终没有脱离震荡区间。

　　周二（11月7日）铁矿石比较躁动，目前的供需关系恐怕不具备支撑铁矿石价格直接起飞。7月份市场的需求显然是超预期的，不断走高的开工率以及矿石突发的结构性紧缺问题都推了铁矿石一把。

　　中国煤炭工业协会相关负责人表示，沿海地区六大主要发电企业电煤日耗继续萎缩、库存水平继续增加，进一步降低了主要发电企业的电煤采购热情，导致环渤海地区现货动力煤交易活跃程度下降，并促使这一地区现货动力煤价格继续走低。

　　点评：15日的全面限产时间节点比较临近，高炉对矿的总需求并不好，甚至会有恶化的趋势，这个背景下单独交易铁矿石有很大的矛盾因素在内，即使价格短期突破了趋势线也很难站稳并向上发动攻势。

　　因冬季雨雪天气增加长期堆存煤炭自燃风险，部分贸易商开始抛售，价格小幅下滑，预计月底煤炭产能集中，加之当前港口库存高位，即便到了冬储旺季，煤价也存在下跌风险。取暖季钢铁、焦化企业限产使得焦煤需求萎缩，加之蒙古焦煤进口未来大幅增加，焦煤未来降价势在必行。下半年持续新批新建产能的，未来将会对煤价产生影响。

　　尽管采暖季供需总量测算可能趋于平衡，但随着限产的全面铺开，间断式的、结构式的供不应求的局面还是会经常出现。此外，尽管今年冬季资源供应整体不会明显紧张，但受限产影响，今年冬季社会库存将难以出现明显累积，明年开春终端需求后市场将会处于供应紧平衡局面，届时钢价很可能会出现一轮上涨。

　　伴随新能源汽车迎来黄金时代，镍价也被投资者看好。叠加环保限产以及库存低位等利好，沪镍期货自9月29日以来，在经历短暂回调之后，重拾升势，至今累计涨幅超20%，主力1801合约最高上探至103420元/吨。截至11月8日，收报101130元/吨。

　　分析人士指出，短期内随着下游需求进入淡季，镍价高位震荡加剧，不追涨。但中期看，绝对镍价仍较低，全球范围内精炼镍供应环比几乎难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。

　　点评：“镍铁减产依旧对行情有所支撑，但未来印尼的出口配额在一年内，会加大供应端压力；而需求方面，目前不锈钢走出旺季后之后已难以达到今年月份的产量状况，预计对镍的需求后期逐步走弱。由于镍板库存仍处历史较低，镍价会容易炒作。同时，目前价格处于两年新高位，市场情绪较为亢奋，短期将维持较强走势，但整体还需留有一份。操作上，短线偏多，观察十万元整数关口的支撑。”中信期货分析师许勇其指出。

　　华泰期货分析师锋表示，不锈钢市场比较疲惫，市场难以承受不锈钢企业可能的复产，这精炼镍消费，仓单降低速度再度放缓。另外，青山二期冲击随时可能到来。不过，镍铁、镍矿依然存在较强支撑，印尼镍矿暂时并未大量到来，但镍铁冶炼利润较好，印尼镍矿进口预期较为浓厚。因此，镍价当前情况下，不追涨。

　　同时，锋表示，镍价中期逻辑不变，即绝对镍价仍较低，全球范围内精炼镍供应环比几乎难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。

　　海关总署11月8日公布的最新数据显示，10月铁矿石、煤炭等大商品进口量环比大跌。其中，铁矿砂及精矿进口7949万吨，环比下降22.7%，创下2016年2月以来的最低值；钢材进口95万吨，环比下降23.4%；大豆进口586万吨，环比下降27.6%。

　　有分析师指出，“十一”长假期间工厂停工、美元走强导致进口原料成本上升以及原油等商品价格上涨，均影响了需求。目前来看，美元指数上升势头依然不减，这是否意味着2016年至今的商品超级反弹行情将趋于完结？

　　点评：宝城期货金融研究所所长助理程小勇指出，从大商品进口量价来看，价格还在上涨，但量上出现环比大幅下降，主要与需求走弱有关，因此可以得出结论，商品年内剩余时间可能难以重返高位。从周期角度来看，在基建和地产投资双驱动下，部分设备更新力度放缓，补库周期告一段落，未来3-6个月经济小幅回落概率较大。

　　金石期货分析师黄则认为，从大的周期来看，商品还是处于牛市之中。首先，经过五年下跌，商品市场供大于求格局已发生转变，特别是随着OPEC的减产，原油供需已重回平衡，因此商品整体趋势向上。其次，国内近两年通过环保巡查方式，强制淘汰落后产能，商品已形成见底行情。最后，今年国内P增速有望时隔6年回升，PMI也明显见底，宏观经济向好再次支撑商品由熊转牛。

　　尽管2018年中国大商品主要市场指标将回落，但这只是大商品消费增长速度的减缓，而非大商品消费规模的绝对值下降。因此，大商品市场并未进入“熊市”，而是进入扩张速度减缓的“慢牛”市场格局。受此影响，与此相对应的是，对2018年中国大商品市场的整体预期也将由2017年的乐观展望调整为谨慎乐观。

　　银河期货富优达期货量化多策略资产管理计划于去年4月14日，在市场稳定的情况下，短时间内多次进行“高买低卖”的恶意交易，导致3名投资人一小时内共亏损近千万。

　　其中损失最为惨重的张先生认购了1500万元的该资管产品，事件发生后亏损600余万元。随后，张先生一纸诉状将银河期货告上法院，到今年8月初，该事件在市西城区法院进行一审开庭，从息显示，该案件尚未宣判，但已在业内引起轩然大波。

　　点评：此前的报道称，根据张先生提供的资管合同，银河期货与投资者约定过预警止损线，触及预警线时，资产管理人将通知投资顾问，并提出风险警示。但是对于资产管理人是否严格按照合同启动预警机制和止损机制进行变现等相应操作，资产托管人不承担任何责任。

　　正是由于这句不担责的说明，银河期货并无实质的违规行为。有分析人士指出，如果事实如张先生所说，在账户发生异常交易并亏损严重后，银河期货未给出预警，那么公司存在一定的失职行为。

　　分析人士表示，目前，张先生起诉银河期货一案尚未宣判，但不论结果如何，对银河期货都是一个，需要反思的是对资管业务中的风险预判与处理能力。银河期货公司内控能力与公司的行业地位、亮眼业绩并不那么“般配”，管理能力的确还需提升。

　　继国际油价前一交易日创下6周来最大涨幅后，周二(11月07日)欧市盘中，油价走势高位企稳，缘于沙特王储此前整肃继续对市场产生趋紧效应，且沙特与伊朗之间紧张局势升级。

　　点评：ASR财富管理公司股票和衍生品咨询师Shane Chanel则在邮件中表示，沙特及伊朗之间潜在的冲突可能会当地油市的最大供应量。预计今年末WTI升破60美元/桶，而布伦特在70美元/桶以上。

　　分析人士同时表示沙特方面并未对其石油政策有任何改变，沙特能源部长Khalid al-Falih表示虽然目前大家对减产协议十分满意，尤其是俄罗斯保持了高度的合规性，但目前减产协议的尚未全部完成。此外，上周美国贝克休斯统计录得钻机数减少8座，也同样提振到了油价。

　　分析人士指出，在供应趋紧的情况下，需求仍然强劲。持仓上，投机性布伦特净多头押注也有增加，创下历史高位。

　　11月10日,国务院新闻办公室举行中美元首会晤经济吹风会。财政部副部长朱光耀介绍了两国元首会晤在经济领域达成共识的有关具体内容。金融是中美两国所达成的众多共识中的一项,其中,最引人注目的是,中方将对外资参股境内金融机构放宽持股比例,部分金融机构将允许外资控股。

　　多位市场人士分析认为,扩大金融业对外的一项指导原则就是中外资金融机构要“一碗水端平”,对外资金融机构实行准入前国民待遇。除了放宽持股比例外,下一步对外资金融机构在华的业务范围、机构设立、牌照数量等方面均有望松绑。

　　点评：一位接近监管部门人士表示,我国金融业对外资机构在很多方面还存在有别于中资机构的歧视性政策,这阻碍了外资机构在华拓展业务的积极性和热情,近一两年来出现一些外资金融机构减持对中资银行的持股比例、我国外商投资增速下滑等现象的一个很重要的原因,就是一些外商认为中国的营商不如从前,不看好在华发展的前途。“但实际上,自以来,外商在华投资对我国经济的发展起到了很大的作用,他们贡献了较多的税收和就业,因此,进一步改善外商投资、提高我国的国际竞争力以保障经济平稳发展成为当前一项重要的政策举措。”上述接近监管部门人士称。

　　从国际比较看,我国是为数不多的在持股比例和业务范围等方面对外资金融机构仍实行区别对待的国家。此次放宽外资投资境内金融机构持股比例的消息一出,不少观点认为“尺度”大超预期。除了持股比例外,外资金融机构在华的业务范围等方面也有望松绑。

　　央行国际司司长朱隽表示,下一阶段将制定好金融的时间表和线图。短期内,应落实准入前国民待遇和负面清单制度,放宽境外金融机构准入,在持股比例、设立形式、股东资质、业务范围、牌照数量等方面实现中外资平等对待。中长期,应注重市场培育和产品创新,大力改善营商和制度,允许境外企业和金融机构发债时直接使用或同时使用国际财务报告准则,尽快明确对境外机构投资银行间债券市场的税收政策细则,提高法律和政策制定的透明度。进一步扩大境内外资本市场互联互通。