美银美林的最新调查显示，投资者对市场和经济增长前景的态度正在接近“极度看跌”状态，并将大量现金投入债券，而股票投资的配置跌幅最大。 高盛指出，流动性减弱是美股面临的一个因素。 在此背景下，避险情绪有所升温，投资者购买黄金避险，全球最大的黄金ETF持仓升至近四个月高位，给金价提供了一定的支撑。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/>

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　　根据该行12月18日公布的全球基金经理调查，基金经理已将其对债券类别的配置增加了23个百分点，这是有史以来最大的月度变化。美银美林还表示，超过一半的受访者(53%)现在认为，全球经济扩张将在未来12个月放缓，这是自2008年以来最糟糕的一次展望。

　　下图显示了全球资金投资方向的月度变化(12月18日的情况)，显示投资者对债券配置的增幅最大，而股票投资的配置跌幅最大500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/>

　　随着通胀预期下滑，近三分之二的受访者表示明年全球消费价格不会上涨。使全球股票迈入有史以来最糟糕12月份表现之一的跌势提供了进一步推动力：股票配置下跌15个百分点至两年低点。

　　美银美林首席投资策略师Michael Hartnett在报告中写道：“本周所有人都关注美联储。信息可能促成熊市反弹。”亿万富翁投资人Stanley Druckenmiller表示：“即使市场存在这些收益率的情况下，我也喜欢国债。”

　　此外对这些管理着约5750亿美元资金的投资者调查还显示：被调查的基金经理中有净46%认为企业资产负债表过度杠杆化，创历史新高。平均现金余额略微上升至4.8%，高于上个月的4.7%。全球股票配置下跌15个百分点至两年来最低的净16%超配。

　　盈利展望为10年来最糟糕，净47%的投资者预计全球企业利润将在未来12个月恶化。自1月份以来，做多大型科技股FAANG+BAT(20%)首次不再是投资者提及的最热门的交易，本月被做多美元(25%)所取代。

　　特朗普可能有一次说过，高盛经济学家看起来几乎“像党反对派”，但在涉及流动性问题的担忧上，美国总统似乎与该行拥有共识。

　　12月18日，特朗普发推文称，美联储继续收紧货币政策可能会使市场“比目前情况更加缺乏流动性”。吕后的情人

　　与此同时，流动性减弱是高盛眼中美国股票所面临的因素。在给客户的研究报告中，高盛的策略师John Marshall和Rocky Fishman等指出，今年股市波动与经济驱动之间的错位可以解释为缺乏流动性。

　　高盛表示，虽然诸如电子交易和监管上升等诸多因素可能会影响流动性，但投资者的风险厌恶情绪在今年股市的下跌中发挥了影响。一项个股的流动性指标在过去一年中下跌了42%，徘徊在全球金融危机以来的最低水平附近，而标普500指数期货的该指标则下跌了70%至10年来低点。

　　下图显示的是标普500日线图，可见近期一直在下跌500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/>

　　高盛的策略师在报告中写道：“与我们的经济波动率模型暗示的13.4波动率相反，最新的流动性状况表明明年的波动率为19.1。近期的动性，低交易量和远低于历史的市场深度均导致波动率预期高于平均水平。

　　随着对美中贸易紧张局势， 美联储汇率走势以及企业盈利放缓的担忧加剧，今年市场爆发了动荡局面。Cboe波动率指数，或VIX恐慌指数，今年迄今平均为16.2，而去年为11.1。在这种情况下，投资者避险情绪升温，帮助黄金ETF持仓升至四个月高位。

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