栗田工业株式会社成立于1949 年,以销售特定功能的设备或化学品为基础,并提供全面且专业的水处理解决方案。经过70 年的发展,公司在锅炉水处理、工业废水处理、生活污水处理、工业超纯水供应和水循环领域, 具有很强的技术储备及实战经验。无论日本经济、环保产业如何起伏,公司可以穿越周期,成为日本水处理领域的领军企业之一。公司总市值达3285 亿日元( 2019 年3 月31 日数据) , 上一会计年度(2017/4/1-2018/3/31)实现营业收入2369 亿日元,净利润160 亿日元。

　　和国际水处理巨头苏伊士、威立雅一样,栗田工业在快速扩张过程中也非常重视自身研发实力的拓展,先进的水处理技术是栗田工业发展的基石, 这种相对性优势也是当行业进入成熟期后公司能够屹立不倒的核心。公司在日本战后经济复苏、工业化浪潮、日本治污高峰、半导体、出口战略等过程中能够审时度势,提前储备并在市场竞争中形成比较优势。未来, 公司将不断通过研发产品并寻求与IT、传感技术及物联网技术的结合,通过系统化解决方案以及人工智能推动的水处理自动化技术,为客户提供满足其需求的最佳解决方案。

　　公司作为日本水处理领域的领军企业之一,2010 年至今,其PE 估值基本稳定在15-25 倍区间波动,并随下游工业的需求的变化和海外市场的经济发展而相应调整。从历史长周期看,其估值走势总体体现了日本经济周期、工业化、城镇化以及相应环保政策的演变过程。我们认为,公司的股价具有较好的超额收益,主要有以下三点原因:

　　中国、日本的环保政策、行业阶段、市场化程度、公司类型等均存在一定差异,日本的行业及公司发展仅起到参考借鉴作用,中国环保行业和公司的未来发展存在不确定性。扬州发改委蒋珊照片

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