才是资管行业里的老大。而公募基金公司这个全球资管行业的老大，只能屈居在信托之后，排名第三。如果加上私募基金的8.57万亿的规模，才能勉强占据老二的位子。

　　信托公司，是大部分外国人无解的一种存在。因为在国外，信托是一种法律形式，而在国内，信托公司更倾向于是给房地产等企业融资的一种通道。

　　对银行来说，储户的钱是负债，不能做投资，因此不能统计在AUM里，只有银行理财这部分是资管业务。

　　对保险公司来说，准备金也是负债，但是可以做投资。保险公司一般会成立一个保险资管公司，资管公司除了受托管理保险资金，还可以管理第三方资金，当然第三方资金占比较小。比如国寿资管管理了第三方资金1060亿，国寿保险的资金2.29万亿。

　　不过这里要提示下，华夏基金未在官网披露其AUM, 我们计算了其公募基金＋专户理财的AUM（基金业协会数据），没有计算其管理的社保资金/企业年金部分。如果加上管理的社保/年金，华夏基金可能会超越天弘基金。

　　信托公司数据主要来源于2015年底公司数据，数据较老，因此信托公司的真实排名可能与榜单存在一定差距，但光是榜单中就可以看出，信托公司是资管里不可小觑的存在。

　　根据两个集团资管业务数据（除中信信托以及信诚人寿为2015年4季度数据，其他都为2016年2季度数据）：

　　中信证券一家的资产规模就已经接近1.6万亿，在券商类资管理中排行第一，AUM是第二名的两倍大。

　　前文说了，P2P不能算资管业务。不过这里我们可以放一起比较下，P2P的规模可能没有你想象中的那么大。小米的乱情人生根据网贷之家数据，P2P2016年累计交易量2万亿，未还贷款8000多亿，由此可以得知，P2P期末资产规模，不会超过1万亿（注意，资产规模和累计交易额的区别）。而其中最大的就是陆金所，2016年3季度贷款总规模为3388亿。所以，P2P真没我们说的那么大，但是，

　　不过，如果你们觉得平安就这样PK掉中信的话，那就too young too 了，因为中信集团不仅有金融业务，还有地产、资源、制造、工程承包等，规模也是相当巨大。

　　在国外，收益和风险是成正比的，国外典型的固收产品债券基金，不仅收益不固定，还可能亏本，这和我们的定义完全不一样。

　　由于国外的金融市场非常成熟，而且不存在保本产品一说，因此投资能力对资管公司来说就非常重要了，谁能给客户多1%的收益，谁就能做大。

　　在国内，大家依然偏好固收类理财，那么同样是收益7%的产品，怎么选呢？很简单，选公司大、牌子大、背景牛，能“刚性兑付”的。这点也很好理解，首先中国人接受的金融教育还比较少，对金融产品理解能力比较差。再者，国内金融行业比较混乱，并且出现过许多、跑等恶性现象。

　　第一，银行的理财规模保持高增长，但是未来增速可能会逐步下降。因为过去几年理财市场的增长非常重要的原因，一个是表外的扩张来规避监管，再一个是实际上存在着预期收益型产品的。同时，表外信贷的模式受制于4%和35%的红线和资产方的双重影响，大规模的到期，新增已经在减弱。我们看到净增量已经是负的了。资产荒下，资产收益幅度明确下降，所以理财收益率不得不下调，对投资者来说吸引力就下降了。上个月一个机构发布报告说，未来三五年内6%以上回报的金融理财产品会逐步消失，这也是值得关注的一个判断。

　　同时，净值型产品的大发展向打破刚性兑付又迈出了一步。此前市场上有观点认为在股市大幅波动的情况下，可能会导致银行体系的理财产品的刚性兑付被无序打破，比较合适的做法可能是让这种打破有序的进行，据说这是当时很重要的支持救市的理由之一。尽管如此，在利率市场化和储蓄竞争比较激烈的情况下，对银行来说扩大理财规模还是有它的动力的。

　　所以，从发展的趋势来看，根据中债登的统计，2015年底中国银业理财规模大概在23万亿，是中国资产管理行业版图里面规模最大的一个细分行业，兼具资管化和表外负债双重性质，影子银行的运行模式可能会加剧整个金融体系的不稳定性，所以它的转型也是必然的，监管部门加管是完全可以理解的。从方向上我们看到三个趋势，净值化、活期化和同业化。

　　第二，信托业呈现几个特点：第一个是整个信托的资产管理规模在稳步的增长；第二个是增长快的是证券投资类的信托；第三个是信托项目的承兑压力有所上升，国家主管部门专门真正信托行业成立了信托业保障基金，我是这个基金的董事会，从功能上说相当于模拟央行，在信托业模拟这个央行的稳定市场的预期的功能；第四个是怎么样平稳打破刚性兑付，来促进信托业的转型。

　　第三，保险方面的保费在继续大扩容，在低利率的下，保险公司其实面临着非常大的挑战。资本成本的降低没有那么快，但是要找到优质资产来进行匹配，这个挑战实际是在加大的。保险公司不得不开始寻找多元化、多样化的资产配置。

　　第四，在整个大资管或者泛资管的趋势下，以子公司的形式来进行布局。我们看到券商直投的子公司和另类投资的子公司也是增长得非常快的。基金子公司发展有几个径，我们看到比较差异化的：一个是自身业务的延展，由二级市场向一级市场来拓展；第二个是布局另类投资；第三是销售方面的突破。

　　基金子公司第二个发展径目的是进行股权激励，母公司操作起来有难度，但是通过子公司的安排就相对比较灵活了，实际上也是私募基金的发展推动下的一个变革。我们看一下，不同的公司让员工进入子公司，由股权来扩大激励的机制和工具的范围。

　　第五，从二级市场投资机构的发展来看，尽管经历了市场2015年的大波动，二级市场无募、私募，规模总体上还是在增加的过程中。低利率和资产荒的现实，对于资产管理机构的资产管理能力提出了更高的要求。

　　第六，基金公司的子公司逐步的在向主动管理转型。资产管理规模还在增长，但是也面临着瓶颈。2015年是大资管扩张非常快的一年，基金的子公司增长的规模已经超过了母公司。通道业务规模还是比较大，但是基金公司开始在逐步的开拓主动管理业务，在尝试一些差异化的发展。同时，还有一个很重要的挑战，非标的占比比较高，到期风险比较集中。我们看到基金公司的子公司里面非标的产品业务潜藏着比较大的风险，已经出现了多起比较大的违约的事件。所以，基金子公司，从我们最开始讲的，也像其他资产管理机构一样，也是一个不断的把一些原来不能投资的金融需求转变成金融资产，来扩大金融资产管理的覆盖范围的这么一个过程。返回搜狐，查看更多

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