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　　【摘 要】公司资本结构决定了公司如何选择资金,进而影响公司经营.房地产行业是我国经济发展支柱行业之一,需要资金支持,因此选择合理资本结构对房地产上市公司高效运营有极为重要意义.本论文通过分析我国房地产上市公司资本结构,为我国房地产上市公司优化资本结构,提高投资效应有一定参考价值.

　　房地产行业国民经济支柱产业,是一个高度关联性产业,对其他相关产业发展,扩大就业问题作用,它对国民经济、社会进步作用和影响也日益扩大.房地产业良性发展将有利于促进相关产业乃至整个国民经济健康发展.

　　中国房地产行业融资渠道单一,企业偏好负债融资,房地产企业资产负债率相对较高,资金来源以银行贷款为主,短期借款比重大于长期负债.房地产开发企业良荞不齐,随着房地产市场竞争日益激烈,监管力度不断加大,开发贷款门槛提高,房地产开发企业资金链条日趋紧张,一旦资金链条断裂,将会引发市场风险,更将严重影响相关产业发展.房地产开发企业处于目前这样一种困境,选择合理资本结构对房地产上市公司高效运营有极为重要意义.

　　（一）融资渠道单一.银行贷款仍然是我国房地产公司最主要融资渠道,这种融资方式给我国银行业带来了沉重负担.随着经济形势和行业市场变化,用以调控形势房地产和金融等相关政策不断出台,如银行金率、利率提高等往往会给房地产金融和房地产市场带来强烈冲击.

　　（二）股权结构失衡.国有公司普遍所有者缺位,出现内部人控制度等现象,公司经营者对风险比较厌恶,股权结构以及公司债券市场发展严重滞后等原因使得公司管理效率不高,股权融资额高于债务融资额,所以我国房地产上市公司对外部资金依赖性较高,且有逐年递增趋势.

　　1.宏观经济基本状况.宏观经济状况反映了一国经济发展趋势,宏观经济状况变化会影响到国家经济各个方面.企业融资主要受到宏观经济影响.对宏观经济状况最有解释力指标就是P增长率和通货膨胀率.P增长率一个宏观经济状况高度概括性指标.其波动在一定程度上也反映了经济周期性波动情况.从理论上看,企业财务杠杆与P增长率呈同向关系.通货膨胀通过扭曲相对价格经济活动调节器,造成了市场效率降低和资源非优化配置.理论上企业财务杠杆与通货膨胀率呈反向关系.

　　2.资本市场状况.资本市场是企业融资一个重要来源.根据市场择时理论,在非股票市场,当公司股价被过分高估时,管理者可能发行更多股票以利用投资者过度投机热情,相应公司融资杠杆较低；反之当股票价格被过分低估时,管理者可能回购股票,相应公司融资杠杆却比较高.市盈率指标是反映股票价格是被高估还是低估重要指标.当市盈率高时,企业价值是被高估,企业会发行更多股票,降低财务杠杆.反之当市盈率较低时,企业价值被低估,企业可能回购股票,增加财务杠杆.因此,理论上来看企业财务杠杆与市盈率呈反向关系.

　　3.宏观经济政策.财政政策方面,主要体现在投资方面,若投资增加,说明国家正在实施扩张性财政政策,企业将面临更多投资、成长机会.为避免成长机会,企业更趋向于权益融资,降低资产负债比.货币政策手段主要体现在调控利率和控制货币供给量上.债务融资成本主要是取证券期决于贷款利率,当实际贷款利率上升时,意味着贷款成本上升,企业会更多地采用股权融资和较低财务杠杆比率.因此货币政策取向会对企业选择融资方式影响,进而会使得企业资本结构发生变化.

　　1.公司盈利能力.优序融资理论,内源融资由于成本最低而会被优先选择,其次是利用债务,是选择股权融资.这样盈利能力强公司应有较少

　　关于资本结构相关论文范文集0340;债务即较低杠杆率,公司盈利能力应该与其负债率负相关.有关企业绩效与资本结构研究,国外研究结果表明,企业价值与财务杠杆之间呈正相关关系.也有少数研究发现企业获利能力与资产负债率呈正相关关系.

　　2.公司偿债能力.偿债能力财务杠杆运用不当可能引起财务风险,甚至造成企业破产,公司偿债能力受到特别关注.当企业拥有较高偿债能力时候,表明着其 流是充足,债权人利益可以保障,所以当企业想再次进行债务融资时候,其融资难度就会降低.因此认为偿债能力和资本结构正相关关系.但优序融资理论认为,企业在需要资金时,对筹资方式选择有偏好顺序,即内部留存收益、发行债券、发行股票顺序筹资.根据该理论,偿债能力越强也即内部所需资金能力越强公司,其资产负债率往往也就越低.

　　4.公司规模.非对称信息理论认为,公司规模和资本结构之间可能负相关关系,大公司是众多投资者关注焦（下转39页）

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