近日，江苏金融租赁股份有限公司（简称江苏金融租赁）正式递交首次公开发行（IPO）招股说明书，拟于所上市，发行不超过78221.68万股。

　　此前仅有海航旗下的皖江金融租赁登陆全国中小企业股转系统（新三板）。江苏金融租赁如果成功实现A股上市，将成首家登陆国内A股的金融租赁企业。

　　据证监会网站显示，目前，江苏金融租赁尚处于“已反馈”状态并位于队列前列，此次更新披露招股说明书后，或将于近期进入“预先披露更新”状态，这意味着江苏金租离正式“过会”更近了一步。

　　然而，时间财经翻阅江苏金融租赁更新披露招股说明书后发现，其上市上仍存在着较多的荆棘，其中包括因违规为地方提供融资遭银监会行政处罚、资本充足率及核心一级资本充足率逐年下滑、应收融资租赁不良率上升、融资渠道及部分业务开展过度依赖关联方等。

　　面对金融租赁企业上市中可能涉及的问题，资深业内人士则对时间财经记者表示，这部分金融租赁企业受银监会监管，但企业主要股东多是金融机构，且彼此间业务往来较多，这是一把双刃剑，在提供便利的同时，企业资金性难以保障，由于12.5倍杠杆及类贷款模式的存在，操作不当易引发不确定风险。

　　公开资料显示，江苏金融租赁成立于1985年6月，原名“江苏省租赁有限公司”，是全国最早的专业性金融租赁公司之一。该公司于2014年整体变更为“江苏金融租赁股份有限公司”。该公司主营业务为融资租赁，主要服务的行业涉及医疗、教育、工业制造、农业机械等。

　　截至目前，该公司控股股东为江苏交通控股，合计直接和间接持股比例达49.69%，其实际控制人为江苏省国资委。于2008年8月投资入股的南京银行目前持股26.86%，为该公司第二大股东。

　　截至2017年一季度末，江苏金融租赁总资产达451.65亿元，较2016年底增加8.08%；总负债为394.78亿元，较2016年底增加8.47%，资产负债率87.41%。江苏金融租赁一季度实现营业收入5.72亿元，营业利润3.97亿元。

　　招股书显示，江苏金融租赁计划发行股数不超过发行后总股本的25%，即发行上限为78221.68万股，所募资金全部用于补充资本金。值得一提的是，自2014年年末至2017年3月31日，江苏金融租赁资本充足率、核心一级资本充足率及一级资本充足率均是逐年走低。

　　对此，上述业内人士表示，金融租赁公司的资产规模与净资产和杠杆倍数直接相关。净资产是杠杆基数,按照金融租赁公司的资本充足率不低于8%,但受流动性等因素制约,企业很少将杠杆倍数放到最大，目前行业惯常的杠杆倍数是6倍到8倍。

　　时间财经梳理更新披露的招股说明书发现，截至2017年一季度末，江苏金租应收融资租赁款总额为502.69亿元，其业务覆盖了医疗类、教育类、公共设施管理类等方面。其中，水、和公共设施管理业应收融资租赁款总额为199.61亿元，占比39.71%；卫生和社会工作行业应收融资租赁款总额186.32亿元，占比37.07%；教育行业应收融资租赁款总额35.50亿元，占比7.06%。上述占比前三的行业共占江苏金租合计应收融资租赁款总额的83.84%，行业集中度较高。

　　除此之外，根据最新招股说明书显示，江苏金融租赁的业务多是集中在江苏地区，而其客户则是以中小企业为主，这两类客户在客户中的总占比为87.60％。众所周知，相对于大型客户而言,中小型客户的规模较小、抗风险能力较低,如果由于国家政策或市场因素等原因,导致中小型客户的经营状况出现恶化,可能会 导致公司应收融资租赁款不良率增加、减值准备不足,从而对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响。

　　与此同时，招股说明书还披露了，江苏金融租赁负债来源以金融债和同业拆入的短期资金为主。此举其在招股说明书中解释为，扩展融资渠道，降低关联交易方对资本性的影响。不过，时间财经在阅读该招股说明书时发现，在报告期内，江苏金融租赁行3次总计5亿元债券，人均是江苏交通控股，而在短期借款一栏中，江苏交通控股有限公司的控股子公司江苏交通建设集团有限公司也是在首位出现。

　　除了上述问题外，江苏金融租赁同样面临专业人才缺失的瓶颈，由于行业知识和专业技能的更新速度较快,随着时间的推移,现有人才可能在知识结构、专业技能等方面出现老化,可能无法满足业务扩张和业务创新的需要,导致公司不能有效地把握业务扩展机遇,影响可持续发展潜力。

　　公开资料显示，江苏金融租赁业务涉及教育领域。更为具体的来看，教育系统融资租赁业务主要是为普通高校、职业技术学院、地方教育管理部门、重点高中、重点中专提供IT设备、多设备、教学仪器等租赁服务和基础建设的资金支持。

　　日前，财政部官网信息显示，部分金融机构因违法违规提供融资而被处罚及问责。其中，江苏金融租赁被处以行政处罚30万元，成为今年以来第一家因违法违规提供融资而被银监会处罚的金融租赁公司。

　　具体而言，江苏金融租赁是在为重庆黔江区教委提供融资时出了问题，从整改情况来看，江苏金融租赁已与重庆黔江区教委签订了《合同结束协议》，并于2017年1月24日收回了全部未偿债务，两笔项目全部终止。同时，该公司正在按照银监会要求对存量融资租赁项目进行全面排查，对存在的同质同类问题认真整改，严控风险。

　　而违规具体事项或可追溯到2015年。据此前息，2015年6月和8月，江苏金融租赁股份有限公司与黔江区教委签订2个《融资租赁合同》，向黔江区教委提供融资1亿元。

　　另外，江苏金融租赁副总经理、市场总监分别被给予并处以5万元罚款，评审部副经理被给予严重处分，此外，业务五部副经理、客户经理分别被给予记过处分。根据招股说明书内容显示，上述行政处罚未影响相关高管人员的任职资格。

　　面对因违规融资而被处罚的情况，上述业内人士表示，目前与教育行业合作的模式，在金融租赁行业中并不是少数，教育行业本身并不存在问题，但产业化后，其一些潜在问题出来。

　　另外，早在2012年，有关公益性项目建设融资规范也已出台。该规范中明令“符合条件的融资平台公司因承担公共租赁住房、公等公益性项目建设举借需要财政性资金的债务，除法律和国务院另有外，不得向非金融机构和个人借款，不得通过金融机构中的财务公司、信托公司、基金公司、金融租赁公司、保险公司等直接或间接融资。”

　　虽然金融租赁平台在上市过程中面临不少考研，但近段时间依然有多家金融租赁在接受、上市排队或者已挂牌。

　　去年11月，皖江金融租赁成功挂牌新三板，成为首家登陆资本市场的金融租赁企业。民生金融租赁也传出上市消息，计划在2018年在A股和H股上市；华融金融租赁于2010年9月在浙江证监局备案，现正接受中信证券上市。

　　此外，国开行旗下租赁业务子公司国银租赁已于数月前向港交所递交上市申请材料，拟发行不超过36.65亿股H股，目前仍在排队中；中国银行控股的中银航空租赁则已通过港交所聆讯，预计将于本月底上市。

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